时间价值计算、三大杠杆系数计算、风险衡量相关指标计算、资金需要量预测

　　【例14】甲公司欲购置一台设备，卖方提出四种付款方案，具体如下：

　　方案1：第一年初付款10万元，从第二年开始，每年末付款28万元，连续支付5次;

　　方案2：第一年初付款5万元，从第二年开始，每年初付款25万元，连续支付6次;

　　方案3：第一年初付款10万元，以后每间隔半年付款一次，每次支付15万元，连续支付8次;

　　方案4：前三年不付款，后六年每年初付款30万元。

　　假设按年计算的折现率为10%，分别计算四个方案的付款现值，最终确定应该选择哪个方案?

　　【答案】

　　方案1的付款现值=10+28×(P/A，10%，5)×(P/F，10%，1)

　　=10+28×3.7908×0.9091

　　=106.49(万元)

　　方案2的付款现值=5+25×(P/A，10%，6)=5+25×4.3553 =113.88(万元)

　　方案3的付款现值=10+15×(P/A，5%，8)=10+15×6.4632 =106.95(万元)

　　方案4的付款现值=30×(P/A，10%，6)×(P/F，10%，2)

　　=30×4.3553×0.8264

　　=107.98(万元)

　　由于方案1的付款现值最小，所以，应该选择方案1。

    【例15】已知：某公司2007年销售收入为10000万元，2007年12月31日的资产负债表(简表)如下：

　　资产负债表(简表)

　　2007年12月31日 　　　　　　　　　　单位：万元

　　该公司2008年计划销售收入比上年增长8%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要80万元资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。2008年销售净利率为10%，股利支付率为60%。该公司适用的所得税税率为25%。

　　要求：

　　(1)计算2008年公司需增加的营运资金;

　　(2)计算2008年需要筹集的资金总量;

　　(3)预测2008年需要对外筹集的资金量;

　　(4)假设对外筹集的资金可以通过两种渠道获得：一是向银行借款筹资88万元，借款总额为90万元，手续费为2万元，年利率为5%，期限为5年，每年结息一次，到期还本;二是发行债券筹资200万元，债券面值为1100元/张，发行价格为1020元/张，发行费为每张20元，票面利率为6%，每年结息一次，到期还本。计算长期借款的筹资成本和债券的筹资成本。

　　【答案】

　　(1)营运资金增加=流动资产增加-流动负债增加

　　本题中，流动资产增长率=流动负债增长率=8%，所以，营运资金增长率=8%

　　由于2007年末的营运资金=流动资产-流动负债

　　=(1000+4000+7000)-(1500+2500)=8000(万元)

　　因此，2008年公司需增加的营运资金=8000×8%=640(万元)

　　(2)2008年需要筹集的资金总量=需增加的营运资金+新增设备需要的资金

　　=640+80=720(万元)

　　(3)2008年需要对外筹集的资金量=720-10000×(1+8%)×10%×(1-60%)=288(万元)

　　(4)长期借款的筹资成本=90×5%×(1-25%)/(90-2)×100%=3.84%

　　债券的筹资成本=1100×6%×(1-25%)/(1020-20)×100%=4.95%